干货分享:早期创业投资如何做行业研究


时间: 2021-08-03 10:35:00 人气: 9 评论: 0

我从事早期创业投资工作三年有余,在天使基金、VC、PE都分别工作过一段时间,负责过十余个行业的投资研究工作,深感于各阶段投资方法论的差异,也体**到其中的共性,写过不少行研报告,不乏几篇在业内影响广泛,一直想系统性的梳理一下早期投资的行业研究方法,趁着最近略有时间,草草落笔。

一级市场投资大体可分为三个阶段,初创期、成长期和成熟期,有四个权重指标贯穿其中:团队、产品、市场、财务。而根据各个阶段、各个基金偏好权重不同。

团队,背景是否资深,搭配是否合理,是否有足够商业经验和行业资源,是否具备管理大规模、高增速团队的能力。

产品,漏斗模型中各项数据是否良性,是否比同类竞品有竞争力,用户体验是否做到极致,模式是否能够快速复制。

市场,是否到达爆发点,存量、增量是否够大,互联网渗透率、市场集中度、市场化率是否**快速提升。

财务,GMV,ARPU,付费率,复购率,各项财务指标等等,未来能否建立商业模式。

早期投资的视角主要在团队、产品上,而中后期投资的关注点主要在市场和财务上。但是,一个优秀的VC需要兼具这两种视角,既能和创业者交流技术架构、产品逻辑,又能分析行业大势、搞定资本运作,同样在做行业研究时也要兼顾把握微观与宏观视角。

Image title

当开始涉足研究一个行业时,不妨以这五步循序渐进:

1、查找、阅读相关报告,尽一切手段渠道搜集汇总行业信息;

2、对该行业资深从业者、相关机构投资者、媒体、产业链上下游,甚至竞争对手进行深度访谈;

3、梳理出产业链结构,以及行业上下游价值链;

4、匡算出该行业的核心数据,包括市场规模、增速、竞争集中度等。

5、保持持续追踪,定期复**。

Image title

相关报告、数据的搜集一般可通过以下十个渠道:

1、咨询公司,如易观、艾瑞等,研究一般较为全面,但需确认数据真实性,并作独立判断;

2、数据公司,如友盟、AppAnnie等,数据准确性、实时性较高,但需对数据做再加工;

3、媒体网站,如36氪、199IT及一些行业媒体等,一般较为综合、及时,观点突出,可用性高;

4、业内公司,如百度、**、阿里等,数据极有价值,但数据源较为**面,观点一般带有偏向性,可做部分参考。

5、上市公司文件,包括招股书、年报、季报等,信息量极大,关键数据极具价值,但时效性低、碎**化,需要汇总整理并做深度解读;

6、行业协**,如中国汽车流通协**、中国茶叶流通协**、国际唱**业协**等,其所发布的报告一般较为翔实全面,可靠性高;

7、**商行研,查阅方便,可读性高,但一般不够全面、较为偏颇,一二级市场差异较大,需要做独立判断;

8、政府部门,如国家统计局、对口管理部门等,数据偏宏观,可做为参考依据,但需要对其中“中国特色”部分做过滤。

9、投资机构,极其稀有,真正面向创业投资实战,每一份后面都是上亿资金和十数年的经验。

10、自采数据,比如笔者当年手工采集各大团购网站每日公开交易额数据,以及各应用市场APP下载量数据等。

Image title

阅读再多的报告也不等于真正能懂一个行业,报告越读越多,疑问也只**越攒越多,而只有真正到一线去做访谈,与创业者做深度沟通交流,才能查缺补漏消灭所有疑问,对行业有更深刻的理解。

可以说早期投资=无尽的访谈,而在访谈中如何提问,则是一门技术+艺术,所以不乏很多优秀的媒体人转行做投资也能成为一名优秀的投资人。

Image title

早期投资的最大难点在于大多都是新兴领域,几乎没有成体系的研究资料。因此当读完各种报告、做完无数访谈后,需要对搜集到的所有信息进行重构,这是一个将所有的碎**化知识进行重塑的过程,并尽量用较少的维度能概括总结出行业的共性、特性,发现其中本质规律。

Image title

如二手车行业的核心是车辆资产C>B>B>C的流转顺序,因此在卖方市场环境下,如何获取优质一手车源是核心要点,其次是如何通过尽可能压缩流转链条、提升流转效率从而获取足够的价格优势,进而形成核心竞争力。

Image title

教育是个巨大而庞杂的产业,但有两条维度贯穿其中,其一是学生年龄,将行业天然切割为学前教育、K12、高等教育、语言教育、职业教育等板块。其二是教育的IT化进而互联网化,随着传统教育的信息化水平不断提升,衍生出各种新的教育产品和服务形态,如远程教育、智能学习、MOOC等。

Image title

智能硬件并不是一个严格意义上的行业,实际上涵盖了游戏娱乐、运动、健康医疗、家居甚至金融等多个产业方向。但其中仍旧有两条主线脉络可寻,一是从产品创意>设计>开模>试产>量产>分销的业务流程,二是从底层硬件>操作系统>中间件>应用的产品结构。

Image title

对于早期投资如何匡算市场数据,笔者认为这5项指标是最核心的:

1、存量市场规模,大池子才能养大鱼,中国住宅商品房2013年销售额8.1万亿,小微型企业2012年贷款规模19.1万亿,汽车行业2014年销售额3.3万亿,彩票2014年销售额3820亿。只有正确的定位在一个巨大的市场中,才有机**成长为行业巨头。

2、互联网渗透率,如在线旅游2013年渗透率7.7%,互联网彩票2013年渗透率13.6%,这代表了巨大的存量市场革新机**。

3、竞争集中度,竞争水平反映的是一个行业的成熟度,如搜索引擎市场集中度CR3=百度+360+新搜狗>98%,B2C电商CR5=京东+苏宁易购+亚马逊中国+当当+易迅>77.9%,都是高度饱和的行业。而互联网金融、互联网医疗、互联网教育等行业却仍高度分散,未来潜力巨大。但也需注意竞争集中度一方面与产业链上下游的集中度互有影响,如彩票行业CR5

4、复合增长率,增量革新的难度远小于存量革新,当一个市场仍处于CAGR>20%(如出境游和留学)、甚至CAGR>1000%(如互联网金融)的增长时,意味着创业者有源源不断的机**挑战、甚至颠覆市场中的老玩家。

5、潜在市场规模,静态即当前目标市场规模,动态即在未来若干时间之后目标市场所能达到的规模。如中国二手车市场2013年静态规模约为1525亿,未来5-10年动态规模将可达2万亿。

创业、投资最好的目标行业,是既有巨大的存量市场,又有更大的潜在增量市场,并处于快速爆发时间窗口期。如2011年的智能手机市场诞生了小米、微信、陌陌,2012年底-2013年初的手游市场诞生了乐动卓越、乐逗、艾格拉斯等,2013年中的互联网金融诞生了积木盒子、有利网等,2014年的移动互联网O2O大潮中诞生出滴滴打车、快的打车,都是在增量市场的巨大变革中大势所趋、乘风而上。

Image title

如笔者于2013年下半年通过匡算中国金融存贷市场规模和结构,推导出互联网金融的最大市场机**在于面向中低净值个人的理财需求和小微型企业的贷款需求,从而先于市场锁定相关目标公司。

Image title

智能手机的普及,让**、兑奖变得更为方便,因此也直接影响了彩票行业的格局。在智能手机的推动下,中国互联网彩票渗透率于2013年、2014年连续翻倍增长,未来判断将可达50%以上,由此带动了彩票宝、9188等一批专注于移动购彩产品的大幅成长。

Image title

相较于互联网行业,传统的茶行业由于受地域分布广泛、品类众多、生产流通复杂、目标客户人群年龄偏大等因素所限,目前的市场集中度仍然非常低,CR5=13.2%,但是,一些新兴的面向年轻人的茶叶电商、互联网茶品牌正在崛起,有望成为中国的立顿。

Image title

并不是每个行业随时都处于最好的创业/投资时间窗口,因此当行业建模完成后,持续的跟踪监测是必不可少的,定期保持数据更新,对所有研究资料归档整理,以便在行业发生变化时能够先于所有人预判出趋势,提前锁定投资标的,用数据驱动投资,这就是在一级市场做行业研究的价值。

大道至简,所有的成功不过都是遵循最朴素的商业原理,是谓执一。

 

作者:Jason浩仔

来源:36氪

原文地址:http://36kr.com/p/531376.html

---蛙鱼源码WAYUYM.COM---专业提供网站模板,网站源码下载,教程培训,程序插件,网站素材等建站资源,主要收集各类精品源码资源,包含CMS程序模板、网站源码、游戏源码、APP源码等 ,所有资源都没有水印适合搬运,我们致力于打造一个优秀的建站资源共享学习平台!

专业厂家,设备先进,技术力量雄厚,自动化生产技术先进,产品质量符合国家标准,价格合理,https://www.69shenlan.com/,具有质量保证,生产及时,交货快捷的特点。 我们的宗旨:做我们擅长的事,希望用我们的创意和创意为客户实现战略定位,塑造品牌,强化形象!
我们的要求:坚持“优质产品、优质服务、优惠价格、快速交货”的经营方针,努力开拓市场,真诚为客户服务! 我们的发展:以独特的专业和专业精神,https://www.69shenlan.com/1:1--

创业

评论